[경제부 종합] 최근 한국 주식시장이 하루는 역대급 폭락을 기록했다가, 바로 다음 날은 기적적인 폭등을 연출하는 등 이른바 ‘조울증 장세’를 보이고 있다. 투자자들은 "예측이라는 게 의미가 없는 시장"이라며 혀를 내두른다. 전문가들은 이러한 극단적인 변동성이 시장의 건강성을 해치고 있다고 경고한다. 주식시장이 이토록 거칠게 출렁이는 진짜 원인은 무엇이며, 이 과정에서 발생하는 심각한 문제점들을 심층 취재했다.

주가가 연일 롤러코스터를 타는 것은 대내외적 불확실성과 현대 자본시장의 기술적 구조가 결합했기 때문이다.

‘내러티브(서사)’에 휘둘리는 시장과 정보의 과부하 오늘날 증시는 뚜렷한 데이터보다 "앞으로 이렇게 될 것이다"라는 소문과 전망에 더 민감하게 반응한다. 예컨대 오전에는 "AI 산업 고점 신호"라는 뉴스가 퍼지며 급락했다가, 오후에 특정 기업의 호실적 발표 하나로 "역시 AI가 미래"라며 숏커버링(공매도했던 주식을 되갚기 위해 급하게 매수하는 것)이 유입돼 급등하는 식이다. 실시간 소셜미디어와 뉴스로 정보가 초고속 유통되면서 시장의 감정 폭이 극대화됐다.

알고리즘 및 알고리즘 기반 매매(프로그램 매매)의 일림 현상 현대 증시 거래의 상당 부분은 컴퓨터 알고리즘과 AI가 담당한다. 특정 지지선이 무너지면 시스템이 기계적으로 대량 매물을 쏟아내 급락을 유발하고, 반대로 특정 저항선을 돌파하면 순간적으로 매수세가 대거 유입되며 주가를 폭등시킨다. 인간의 이성적 판단이 개입할 틈 없이 기계가 변동성을 증폭시키는 것이다.

거시경제 지표 발표에 대한 극단적 민감도 미국 연준(Fed)의 금리 결정, 물가상승률(CPI), 고용지표 등이 발표될 때마다 시장은 이를 아전인수격으로 해석하며 요동친다. 지표가 조금만 나빠도 "경기 침체(리세션) 신호"라며 패닉 셀(공포 매도)이 나오고, 조금만 좋아지면 "금리 인하 청신호"라며 보모(FOMO, 나만 소외될지 모른다는 공포)성 매수세가 붙는다.

주가가 오르고 내리는 것 자체가 문제는 아니지만, 단기간의 극단적인 급등락은 시장의 기초 체력을 갉아먹는 여러 부작용을 낳는다.

주식시장의 본질은 '좋은 기업을 골라 적정한 가격에 자금을 조달해 주는 것'이다. 하지만 하루에 수 퍼센트씩 지수가 날뛰는 상황에서는 기업의 실제 실적이나 성장성이 아무런 의미를 가지지 못한다. 시장 전체가 거대한 '도박판'처럼 변질되면서, 기업의 가치를 보고 장기 투자하는 정통 가치투자자들이 시장에서 대거 이탈하는 결과를 초래한다.

급등락 장세에서 가장 큰 상처를 입는 것은 정보력과 자금력이 부족한 개인 투자자(개미)들이다. 주가가 급락할 때 공포를 이기지 못하고 손절(손해를 감수하고 매도)했다가, 다음 날 주가가 급등하면 소외감(FOMO)에 다시 고점에서 추격 매수를 감행하는 악순환에 빠지기 쉽다. 결국 지수는 제자리걸음을 하더라도 개인 투자자의 계좌는 양방향으로 녹아내리는 기이한 현상이 발생한다.

급등락은 레버리지(빚을 내서 투자하는 것)를 일으킨 투자자들에게 시한폭탄과 같다. 주가 급락 시 증권사가 주식을 강제로 매도하는 '반대매매'가 쏟아져 나와 주가를 바닥으로 밀어내고, 그 직후 주가가 다시 급등하더라도 이미 주식을 빼앗긴 개인 투자자에게는 아무런 이득이 돌아가지 않는다. 이는 고스란히 가계 부채 부실화와 사회적 문제로 이어진다.

금융 전문가들은 대내외 변동성을 완전히 막을 수는 없지만, 시장의 충격을 완화할 제도적 보완이 시급하다고 지적한다.

"하루 만에 지수가 급등락하는 현상은 전형적인 불안정 시장의 징후입니다. 거래소 차원의 시장 안정화 장치(서킷브레이커 등)를 보다 유연하게 운용할 필요가 있으며, 무엇보다 투자자 스스로가 시장의 소음에 흔들리지 않고 철저히 분산 및 분할 매매를 실천하는 리스크 관리가 어느 때보다 중요한 시점입니다."